当地时间周四，荷兰国会二院（下议院）以93比48的投票结果通过了酝酿数年的养老金改革法案，为全球深度老龄化时代的养老金融体系构建迈出了探索的步伐。

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需要介绍的是，虽然荷兰的人口只有1700万人，在欧盟只能排在第7。但根据荷兰央行的截至今年一季度的数据，荷兰养老金板块的资产规模达到1.71万亿欧元，高居欧盟成员国榜首；此外在美世的2022养老金体系排名中，荷兰也在44个国家和地区中排名第2，仅次于爱尔兰。

就是这样一个看上去非常优秀的养老金体系，为何走到了需要大修的境地？

为何要改？

与全球大多数发达国家一样，荷兰也处于逐步迈向深度老龄化的过程，到2022年的人均年龄已经达到42.4岁，预期寿命也在不断增加。

（荷兰人口平均年龄变化）

但对于养老金来说，这俩因素都会使得养老金的覆盖率承压，并拖累投保人实际到手的收益率走低。同时随着养老金账单越来越贵，各方要求“把账算清楚”的呼声也越来越高。

荷兰合作银行的高级养老金分析师Bas van Zanden表示，透明度可能是过去数年里被讨论得最多的问题。已经退休的人认为自己没有得到足够的通胀补偿，而年轻人对养老金的印象则是“钱将不够用了”。

此次调整还有一个背景是，现有的养老金体系默认劳动者一辈子会在同一家雇主那里上班，但很显然这已经不是现实。

改了点什么？

简要来说，荷兰养老金改革法案的宗旨是让养老金的分配更加“个人化”和透明。与目前将所有收到的养老金归集到统一账户不同，劳动者每个人都会有自己的个人资金池，这也意味着最终每个成员能获得的回报取决于他们的贡献。

对于养老基金的管理方而言，新法生效后也能按照不同年龄组的养老金进行投资。按照生命周期理论，越是年轻的养老保险参与者，资金投向股票等风险资产的比例就更高。这也与目前将所有资产混在一起，使所有人面对同一类型的资产风险有着天壤之别。两者之间的转换就成了养老金管理者即将面临的挑战。

Bas van Zanden解读成，从全国一本账转向生命周期投资，意味着养老金管理方需要从管理一个资产组合转向管理“每个人的资产组合”，主要将对匹配投资组合的期限有影响。他们可能需要减掉一些长端债券和掉期持仓，增持更多的短期债券和掉期。

舆论对这项改革有何担忧？

很显然，由于养老金涉及到每一个公民的切身权益，有关荷兰政府是否在这项重大改革前充分考虑过后果的疑问始终萦绕在该国上空。荷兰的法院也发出公开警告，称随着每个打工人的养老金账户调整后，如果不是所有人都能从中受益，那么将会出现潮水般的诉讼。

一个很现实的问题是，目前40-50岁的荷兰人很有可能在改革后只能拿到比原先更少的养老金。对于修改法律后出现的收入缺口，到底是应该由国家养老金还是雇主来补偿仍是个问题。

按照立法原则，这项法案还需要通过荷兰国会一院（上议院）的投票。如果最终获批，养老金改革将从2023年7月进入过渡期，并在2027年1月前完全落地这项新法。